建材周报:煤炭价格急跌 水泥价格调整或进一步展开

时间:2021-11-19  点击次数:   

  本周关注:煤炭价格急跌,水泥价格调整或进一步展开近期煤炭价格开始下跌,降低水泥生产成本。国家对煤炭供应提出增产保供要求,抑制煤价持续增长。根据水泥地理统计,10 月20 日煤价摸高2,593 元/吨后开始回落,截止11 月11 日,回落到1,100 元/吨,不到一个月下跌1,493元/吨,下跌幅度57.6%,回到7 月份水平。11 月11 日,水泥价格吨回落至574元/吨,下调28 元/吨,下跌幅度低于煤炭价格。

  11 月煤炭急跌,水泥下跌幅度滞后煤炭价格。2021 年1~11 月,煤炭价格月度平均涨幅5.37%,水泥价格平均涨幅3.37%。4~8 月煤炭价格平均上涨11.0%,同期,水泥平均下降0.5%。这一期间煤炭、水泥价格形成反差。9、10 月水泥价格发力,涨幅齐平煤炭价格;

  根据水泥地理测算,11 月煤炭、水泥比价恢复到今年较好的水平。从区域看,华南、长三角、川渝、两湖水泥价格仍保持在600 元以上,价格调整的幅度可能会在11 月展开。2018~2020 年,煤炭、水泥比价是1.30:1.00~1.40:1.00之间,是水泥产业效益最好时期。2021 年,煤价大幅提升,水泥价格被动跟进。9 月份煤炭、水泥比价进一步推升,比价2.97:1.00,10 月20 日,煤炭2,593元/吨,水泥602 元/吨,达到历史高位,比价4.31:1.00,而后煤炭价格迅速回落,11 月11 日,比价关系回落至1.92:1.00,回到5 月份水平。

  10 月以来水泥发运率有所下降,下游需求走弱。今年总体来说宏观需求显弱势,随着气温下降,雨雪天气袭来,北方市场工程基本结束,即将进入错峰期。

  近期专项债发行有加快的迹象,但从债券下发到形成实物投资,仍需一定的时间周期,年底再有新项目大规模开工的概率较小,叠加局部疫情复苏,原材料价格高位等因素的阻碍,水泥价格的调整或进一步展开。

  板块涨跌幅:本周上证综指上涨1.4%、创业板指上涨2.3%、万得全A 上涨2.3%、建筑材料(申万)上涨5.1%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+5.5%、+4.0%、+4.1%、+2.8%、+6.2%个股涨幅前五:金圆股份(+45.4%)、尖峰集团(+23.3%)、正威新材(+22.6%)、金刚玻璃(+18.1%)、坚朗五金(+17.5%)

  各版块估值情况:1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为7.79 倍,2015 年年初至今市盈率区间为6.24 倍~32.91 倍;水泥申万指数最新市净率为1.10 倍,2015年年初至今市净率区间为0.86 倍~2.73 倍。2)玻璃申万指数最新TTM 市盈率为16.60 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍;玻璃申万指数最新市净率为3.83 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~5.66 倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为23.38 倍,2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍;管材申万指数最新市净率为2.46 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为20.15 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍;耐火材料申万指数最新市净率为2.21 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为23.92 倍,2015 年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69 倍;其他建材申万指数最新市净率为3.27 倍,2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

  重点数据跟踪:水泥:全国水泥价格指数周环比下降0.3%,月环比上升0.4%,同比上升38.0%。玻璃:玻璃期货价格周环比上升0.5%,浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比下降5.2%。原材料:动力煤价周环比下降2.7%,金红石型钛白粉现货价周环比持平,环氧乙烷现货价周环比下降11.5%。地产基建:2021 年前9 个月房地产销售同比增长11.3%,新开工面积同比减少4.5%。

  行业动态:1)智汇光伏:国家电网:今年限电基本结束2)中指研究院:房企融资又现大幅下滑,ABS 再断发3)水泥大数据研究院:水泥价格转跌今年旺季提前结束 4)奥维云网:高涨后的阵痛:市场下行,精装房前三季度低于预期5)中玻网:玻璃现货2 个月降价25%,纯碱库存增加下周大事提醒:1)11 月15 日:东方雨虹股东大会召开、双良节能业绩发布会、南玻A股东大会召开、股东大会召开、天山股份股东大会召开。

  2)11 月16 日:共创草坪股东大会召开。3)11 月18 日:福莱特股东大会召开。

  投资建议:1)玻纤景气提升,下游需求持续释放,关注、长海股份等。2)真空绝热板、功能性遮阳材料等细分领域龙头业绩表现较好,关注赛特新材、玉马遮阳等。3)限电、错峰压缩供给,需求进入旺季,水泥价格涨势明确,关注万年青、上峰水泥、海螺水泥等。4)BIPV 行业未来空间打开,关注东南网架、江河集团等。

  风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等。